風(fēng)險管理論文

　　導語(yǔ)：近年來(lái)，學(xué)術(shù)界對于風(fēng)險管理內部要素的研究主要包括實(shí)施動(dòng)因和構成要素兩個(gè)方面。以下是小編為大家整理的風(fēng)險管理論文，歡迎大家閱讀與借鑒！

　　一、研究框架的提出

　　現實(shí)需要的是管理學(xué)研究的源動(dòng)力，企業(yè)風(fēng)險管理研究也是如此。在后金融危機時(shí)代，如何更全面、更及時(shí)、更有效的預測和控制那些復雜性和破壞力大大增強的各類(lèi)風(fēng)險，是企業(yè)亟待解決的三個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。本文此為視角，對相關(guān)研究成果進(jìn)行分析梳理后認為，后金融危機時(shí)代的企業(yè)風(fēng)險管理研究主要集中以下三個(gè)領(lǐng)域：其一，整合風(fēng)險管理研究。該領(lǐng)域的研究注重從更加綜合、全面的視角對風(fēng)險管理進(jìn)行剖析，強調風(fēng)險管理不應只是被動(dòng)地降低風(fēng)險和減少損失，而是要在風(fēng)險中尋找機會(huì )和利益；其二，企業(yè)風(fēng)險指數研究。此類(lèi)研究強調風(fēng)險是可以觀(guān)察與測量的客觀(guān)個(gè)體，在研究方法上重歸納、分析、證明與量化，體現了風(fēng)險管理技術(shù)的進(jìn)步；其三，企業(yè)風(fēng)險預警研究。此領(lǐng)域的研究則關(guān)注風(fēng)險因素在形成風(fēng)險事件之前會(huì )以某種形式表現出來(lái)，并且能夠通過(guò)科學(xué)分析進(jìn)行預測，體現了風(fēng)險管理觀(guān)點(diǎn)的革新。

　　二、整合風(fēng)險管理研究進(jìn)展

　�。ㄒ唬┱�合風(fēng)險管理的內涵和目標

　　美國學(xué)者JamesLam（2003）則詳細說(shuō)明了企業(yè)整合風(fēng)險管理的目的，包括降低公司收益的波動(dòng)性、最大化公司股東的價(jià)值以及促進(jìn)職業(yè)和財務(wù)安全等。Brian（2006）認為整合管理風(fēng)險代表著(zhù)新的管理思想，意味著(zhù)對原有的諸多風(fēng)險管理技術(shù)、方法進(jìn)行整合創(chuàng )新，與只強調被動(dòng)的防范或轉嫁風(fēng)險的傳統風(fēng)險管理相比，整合管理風(fēng)險更重視通過(guò)開(kāi)發(fā)、利用和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險以促進(jìn)管理者實(shí)現公司價(jià)值最大化。我國學(xué)者張維功等（2008）指出整合風(fēng)險管理的理念、方法和工具已經(jīng)廣泛應用于企業(yè)戰略選擇、投融資決策、財務(wù)管理、內部控制等方面，涵蓋了企業(yè)運作的各個(gè)層面。

　�。ǘ�）風(fēng)險管理內部要素研究

　　近年來(lái)，學(xué)術(shù)界對于風(fēng)險管理內部要素的研究主要包括實(shí)施動(dòng)因和構成要素兩個(gè)方面：Liebenberg（2010）等人認為企業(yè)是否實(shí)行風(fēng)險管理除了提升企業(yè)價(jià)值的原因外，還取決經(jīng)營(yíng)狀況和前景、市場(chǎng)競爭和企業(yè)的風(fēng)險偏好等因素，而公司組織結構不適應企業(yè)風(fēng)險管理的要求以及公司不愿變革的惰性，則是阻礙企業(yè)風(fēng)險管理的主要因素（Kleffner，2011）；關(guān)于企業(yè)風(fēng)險管理的構成要素，以COSO提出的內部環(huán)境、目標制定、事項識別、風(fēng)險評估、風(fēng)險反應、控制活動(dòng)、信息和溝通、監控等八要素最為經(jīng)典。此外，也有學(xué)者通過(guò)實(shí)證分析論證了公司治理和組織文化在企業(yè)風(fēng)險管理中也同樣發(fā)揮了積極的作用（John,2010）。

　�。ㄈ�）整合風(fēng)險管理的價(jià)值性研究

　　學(xué)者們通過(guò)實(shí)證研究，論證了采取整合風(fēng)險管理（Kimberly，2004）、運用衍生品進(jìn)行風(fēng)險對沖（Kim，2004）以及風(fēng)險溝通（Lawrence，2009）等管理措施的企業(yè)，其公司價(jià)值具有普遍性的增加。而風(fēng)險管理提升企業(yè)價(jià)值主要是通過(guò)以下三個(gè)途徑實(shí)現的：一是風(fēng)險管理能夠優(yōu)化資本配置，提高權益回報率和改進(jìn)公司治理結構（Lucia，2007）；二是將風(fēng)險管理融入到企業(yè)整體戰略中，從而提升了企業(yè)戰略抗擊風(fēng)險的能力和水平，增強了公司核心競爭力（Neil，2005）；三是通過(guò)有效的風(fēng)險管理措施來(lái)控制股票價(jià)格波動(dòng)，使得管理層報酬與公司業(yè)績(jì)的相關(guān)性為正，從而使得管理效率提高進(jìn)而提升公司價(jià)值（James，2007）。整合風(fēng)險管理在創(chuàng )新的同時(shí)，還應有效整合現有的風(fēng)險管理技術(shù)和方法，但就目前來(lái)看，整合的思想和方法還尚未成熟，有待進(jìn)一步深入研究。

　　三、企業(yè)風(fēng)險預警研究進(jìn)展

　�。ㄒ唬┢髽I(yè)戰略風(fēng)險預警

　　戰略風(fēng)險是企業(yè)在市場(chǎng)競爭中不可避免的，學(xué)者們分別從管理決策（Simons，1999）、行業(yè)競爭排名與公司業(yè)績(jì)（Slywoztky，2004）以及戰略實(shí)施能力的不確定性（楊華江，2005）等角度對戰略風(fēng)險的類(lèi)型和成因進(jìn)行了界定。盧一萍（2011）采用案例分析法，提出了構建風(fēng)險預警體系、建立分析處理風(fēng)險預警信號機制、細化預警指標評價(jià)標準、出具風(fēng)險預警報告這四個(gè)戰略風(fēng)險預警步驟。龔小鳳（2013）從戰略整合風(fēng)險、文化整合風(fēng)險、組織整合風(fēng)險、人力資源整合風(fēng)險、財務(wù)整合風(fēng)險、業(yè)務(wù)流程整合風(fēng)險等六個(gè)方面，運用網(wǎng)絡(luò )層次分析法（ANP）構建了企業(yè)跨國并購風(fēng)險預警模型。

　�。ǘ�）企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預警

　　近年來(lái)，學(xué)者們通過(guò)運用計算機技術(shù)和人工智能技術(shù)，在財務(wù)預警模型和方法的研究方面取得了一定的突破。較有代表性的有：EdwardAltman（2001）等國外學(xué)者將人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò )分析方法引入到財務(wù)預警模型的研究中，提出的Z模型以及“配套”的五個(gè)預警指標被廣泛采用。我國學(xué)者孔玉生等（2010）利用風(fēng)險傳導模型分析了財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因后，提出了信息透明度、法人治理結構、管理層監控力度、財務(wù)杠桿效應等四個(gè)方面是財務(wù)風(fēng)險預警和防范的要點(diǎn)。趙春（2012）采用關(guān)聯(lián)規則數據挖掘的方法，提出了基于時(shí)間序列動(dòng)態(tài)維護的財務(wù)危機預警模型，克服了統計分析模型不能適應海量數據分析和人工智能模型無(wú)法考慮財務(wù)數據時(shí)間延續性的問(wèn)題。

　�。ㄈ�）企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)風(fēng)險預警

　　美國學(xué)者James（1998）按風(fēng)險來(lái)源，提出了營(yíng)銷(xiāo)風(fēng)險可分為戰略風(fēng)險、策略風(fēng)險、組織風(fēng)險、運作風(fēng)險和環(huán)境風(fēng)險五大部分。高鳳彥等（1999）則從組織管理的角度把營(yíng)銷(xiāo)風(fēng)險歸納為營(yíng)銷(xiāo)逆境、營(yíng)銷(xiāo)波動(dòng)和營(yíng)銷(xiāo)失誤三大類(lèi)，并利用離差傳遞的方法確定了各指標所對應的預警系數。張云起（2001）運用層次分析、模糊評判、精確值測量三種方法，針對營(yíng)銷(xiāo)綜合風(fēng)險和客戶(hù)信用風(fēng)險，提出了A-FA綜合評價(jià)模型。Emiliano（2009）從市場(chǎng)定位安全、市場(chǎng)結構安全、市場(chǎng)需求安全、市場(chǎng)競爭安全、市場(chǎng)擴張安全、市場(chǎng)策略安全和市場(chǎng)環(huán)境安全六方面建立了營(yíng)銷(xiāo)風(fēng)險預警指標體系，在此基礎上，林紅菱等人（2012）采用模糊綜合評價(jià)法構建了我國企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)風(fēng)險預警模型�？偟膩�(lái)說(shuō)，近年來(lái)的企業(yè)風(fēng)險預警研究取得了較為豐富的成果，已形成了較為完整的理論框架。尤其是在預警方法和預警模型的研究上取得了較大突破，但關(guān)于預警原理、警度劃分以及預警模型和系統的評價(jià)等方面的文獻不多，需進(jìn)一步深入研究。

　　四、企業(yè)風(fēng)險指數研究進(jìn)展

　�。ㄒ唬┬袠I(yè)風(fēng)險指數研究

　　學(xué)術(shù)界對行業(yè)風(fēng)險指數的研究主要是將傳統的指數理論與實(shí)踐應用緊密結合，對不同經(jīng)濟領(lǐng)域中價(jià)格、安全、市場(chǎng)行情等風(fēng)險因素的變化程度和趨勢進(jìn)行研究。當前的行業(yè)風(fēng)險指數研究可分為兩類(lèi)：一類(lèi)是通過(guò)股票指數收益進(jìn)行行業(yè)風(fēng)險的評估，如Sung&Gregory（1999）研究了美國航空業(yè)股票收益與市場(chǎng)變量、行業(yè)變量的關(guān)系，發(fā)現它們之間存在相關(guān)關(guān)系。段瑞君（2012）采用OLS模型，通過(guò)對股票市場(chǎng)行業(yè)指數收益的市場(chǎng)風(fēng)險和行業(yè)風(fēng)險的實(shí)證分析，論證了市場(chǎng)風(fēng)險與股票市場(chǎng)的整體波動(dòng)相一致；另一類(lèi)是通過(guò)構建相關(guān)模型對行業(yè)風(fēng)險指數進(jìn)行評價(jià)和預警，較有代表性的有：Bollen（2007）等學(xué)者提出了采用潛變量結構方程模型對顧客滿(mǎn)意度指數進(jìn)行多指標評價(jià)的方法，但也發(fā)現模型的特征會(huì )影響指數的特性。劉曉娥（2007）采用結構方程模型研究了港口建設項目投資風(fēng)險評估指數；孫春偉（2014）采用危害分析與構建控制點(diǎn)的方法，構建了食品安全風(fēng)險指數體系等。

　�。ǘ�）金融企業(yè)風(fēng)險指數研究

　　Illing&Liu（2003）首先運用因子分析法、信用權重法等四種加權方法構建了金融壓力指數，通過(guò)與指標現狀的比較，表明當指數值高于一定的臨界值時(shí)，表示該時(shí)期處于值得關(guān)注的高風(fēng)險時(shí)期或金融危機時(shí)期。在此基礎之上，Balakrishnan（2009）構建了新興國家的金融壓力指數，并研究了金融壓力在發(fā)達與新興國家間的傳播機制。張瑾（2012）綜合考慮了包含宏觀(guān)經(jīng)濟、銀行業(yè)金融機構、資本市場(chǎng)和政策環(huán)境等在內的主要因素，并指出在時(shí)間序列較為平穩的前提下，可對壓力指數進(jìn)行時(shí)間序列預測或開(kāi)展壓力測試，從而實(shí)現對系統性金融風(fēng)險的預警功能。成祺炯（2014）等人則應用Shapley非對稱(chēng)權力指數模型，從資產(chǎn)組合、杠桿率、閾值三個(gè)維度，測算出了我國上市銀行對金融系統風(fēng)險的貢獻度排名。

　�。ㄈ�）企業(yè)投資風(fēng)險指數研究

　　相比財務(wù)目標，大多數企業(yè)參與風(fēng)險投資的戰略意圖更偏重于競爭力的提升和戰略目標的實(shí)現。因此，評價(jià)企業(yè)投資風(fēng)險一方面要關(guān)注獲利性，但更要關(guān)注對提升投資企業(yè)核心競爭力的貢獻程度。對此，Gompers（2001）就指出風(fēng)險投資使企業(yè)能夠快速獲取新資源和發(fā)掘新能力，獲得一些突破性的技術(shù)創(chuàng )新成果，從而塑造新的核心競爭力。張識宇等人（2011）針對企業(yè)提升核心競爭力與獲得財務(wù)回報的投資目標，從技術(shù)產(chǎn)品競爭力、團隊素質(zhì)、市場(chǎng)吸引力、資源利用程度、環(huán)境支持性等五個(gè)方面構建了公司風(fēng)險投資項目評價(jià)指標體系，提出了基于Theil指數的灰色評價(jià)方法。從以上的分析可以看出，近年來(lái)風(fēng)險指數的研究范圍逐漸擴大，特別是在風(fēng)險指數模型和測算方法上具有較大的創(chuàng )新并且日漸成熟，使得風(fēng)險指數科學(xué)性和實(shí)用性更強。但在研究?jì)热萆掀�重企業(yè)外部因素，對于企業(yè)內部風(fēng)險因素考慮較少，而對于風(fēng)險指數原理以及合理性等本質(zhì)問(wèn)題的探討，也一直未在學(xué)術(shù)界達成共識。

　　五、未來(lái)研究的展望

　　金融危機后的企業(yè)風(fēng)險管理研究在廣度和深度兩個(gè)方面都取得了較大大進(jìn)展，但下列問(wèn)題仍需要進(jìn)一步研究和探討：一是對于風(fēng)險內涵和形成機理重新認識的問(wèn)題。網(wǎng)絡(luò )經(jīng)濟時(shí)代的企業(yè)風(fēng)險不應只界定為客觀(guān)因素，更應包含道德、信譽(yù)、文化和心理因素。因此，如何重新認識風(fēng)險內涵和形成機理，決定著(zhù)風(fēng)險管理研究的范圍和發(fā)展方向，是未來(lái)風(fēng)險管理研究要解決的首要問(wèn)題；二是風(fēng)險本質(zhì)的辯證性和對稱(chēng)性問(wèn)題。目前對風(fēng)險本質(zhì)大部分研究聚焦于防范風(fēng)險帶來(lái)的負面效應，但僅僅關(guān)注損失就有可能忽視與風(fēng)險相對的機會(huì )問(wèn)題，因此，未來(lái)企業(yè)風(fēng)險管理研究更應關(guān)注如何在風(fēng)險中尋找機會(huì )和利益；三是風(fēng)險分析技術(shù)創(chuàng )新和綜合應用的問(wèn)題。如何對包括指數和預警在內的各種風(fēng)險分析技術(shù)進(jìn)行創(chuàng )新和綜合應用，是今后企業(yè)風(fēng)險管理研究的重要內容，特別是如何通過(guò)有效的大數據分析技術(shù)，進(jìn)行企業(yè)風(fēng)險的預測和度量其中的重點(diǎn)。